港交所迎新女总裁，什么来头？

智通财经讯，港交所(00388)董事会12月15日宣布，集团行政总裁欧冠昇已通知董事会，他在2024年5月任期结束后将不会寻求连任。

同时，董事会宣布任命联席营运总监陈翊庭(Bonnie Chan)，为港交所下一任集团行政总裁，自2024年5月24日起生效，任期3年至2027年5月23日。这意味着，港交所明年将迎来历史上首位女行政总裁。

几经风雨中流击水

今年54岁的陈翊庭是个具法律从业背景的(与李小加类似)、土生土长的香港人。

她在香港大学修得法学学士后，又在美国哈佛大学取得了法学硕士学位。能够拥有两地学历，在1990 年代并不常见，而使得她可以同时在纽约和香港两地的办事处工作。

她在1993 年返回香港后，在一家律师行接受律师训练。其后，转投 Sullivan & Cromwell 律师行，从事美国律师业务。

2000 年夏天，她转至一间投资银行担任股票资本市场银行家。不过，当时正值行业的艰难时期。

她曾在追忆那段经历时表示：“我担任股票资本市场银行家3年，但我加入该投行时刚巧是 2000 年夏天，遇上了互联网泡沬爆破。我负责的亚太区 ( 包括香港 ) 交易逐渐萎缩，台湾是唯一仍有项目的市场。因此，从 2000 年到 2002 年期间，我去了很多次台湾，不断往返港、台两地。然后至 2003 年初，SARS来袭，市场进一步受到打击。”

到了 2003 年，她不得不“承认挫败”，于是重返法律界执业，加入摩根士丹利担任内部律师，当时负责投资银行部门，同样专注于资本市场。这个职位做了大约3年。

然后，又一个新机会出现了。2007 年，她加入香港交易所的上市部，成为上市科首次公开招股交易部主管 ( 该部门现已更名为上市科首次公开招股审查组 )，领导约 60 人的团队负责审查首次公开招股 (IPO) 申请和相关政策。期间遭遇了金融危机。

担任该职位3年多后，2010年12月，陈翊庭再次转任私人执业律师，她加入了 Davis Polk& Wardwell 担任其合伙人。该律师行早于 1993 年已在香港设立办事处，但仅从事美国法律业务。陈翊庭负责拓展其香港法律业务，这个职位做了九年。

陈翊庭于 2020 年初再次加入香港交易所，出任首次公开招股(IPO)交易部主管。

这一年又是几经风浪。

上任后不久，她在伦敦过农历新年，却收到了公事紧急电话。“我记得在拿起电话时要求立即通话。当时已有迹象显示疫情会影响香港，所以会计界非常担心，因为当时是他们审计的旺季，上市公司必须在 3 月底前公布业绩。不过，由于有旅游禁令和封关措施，他们无法派员工前往中国内地进行审计。因此，市场忧虑大约2,000 间上市公司有可能无法完成审计工作。上市规则列明，不准时完成审计的后果包括暂停交易，这可能会对上市公司甚至整个金融市场造成巨大影响。我马上意识到，我们必须提出解决方案。可幸的是，我们与证监会 ( 证券及期货事务监察委员会 ) 合作，又积极与持份者联系。上市科团队致电联系大约 1,800 间可能受影响的上市公司，并向他们提供指引。”

陈翊庭和她的团队提出了豁免安排，确保市场了解情况，避过了一个重大危机。最终，只有少数公司因无法向市场提供足够的财务资讯而被停牌。

推陈出新崇尚实干

陈翊庭一直主张扩大上市机制。未重返港交所之前，她于2014年协助金发局撰写金发局新股改革报告，报告已提出引入同股不同权、加快新股T+5定价结算机制，这些建议与港交所2018年上市改革、FINI制度实行互相唿应。

陈翊庭2020年回巢港交所后，负责处理上市职能，包括上市科战略规划、政策制定、市场咨询，以及与监管机构和主要持份者合作，近年港交所多项改革均有她的身影。

她参与处理的工作包括推出新股结算平台FINI，把IPO结算周期由「T+5」缩短至「T+2」、容许没有同股不同权架构的大中华区公司作第二上市、 设立全新特殊目的收购公司(SPAC)上市机制，以及引入特专科技公司上市制度(18C章)等。

今年初，她由港交所上市主管升任为联席营运总监，接替前任联席营运总监庄博礼空缺。主要负责香港交易所业务的所有营运事宜，并向香港交易所集团行政总裁欧冠昇匯报。陈翊庭直接领导的部门包括首席中国经济学家办公室、企业传讯、集团战略、人力资源、内地业务发展和LME Clear。

陈翊庭曾对媒体表示：“当前有挑战，也有机遇。我的建议是保持灵活、维持适应力，以及认真思考自己的做事方式。律师被训练成要遵循先例，所以我们总会倾向参考并跟随以往做法。只是，现在或许是我们摆脱这种模式、勇于挑战自我的年代，尝试找出更创新、更好、更有效的做事方式。”

在工余时间，陈翊庭喜欢做陶器和烹饪。她还热衷赛马，是香港马会马主，旗下马匹名为“超额认购”。“超额认购”现年8岁，累计总奖金501万元，于2021年12月比赛以来，曾夺5次冠军、4次亚军、7次季军。

业界对陈翊庭寄予厚望

欧冠昇于2021年从摩根大通跳槽到港交所，成为港交所首位非华人行政总裁，业界期待其为港交所带来更多的国际资源。但自加入港交所以来，无奈遭遇经济增长长放缓、大国博弈升温等不利因素，港股成交与新股集资额具现疲弱，港交所在其任内股价累计下跌逾40%。

立法会议员李惟宏评价称，欧冠昇任期前段新股市场相对较畅旺，其后面对包括地缘政治复杂、高息环境和疫情等多方面挑战，相信他已经很努力，尽心尽力工作，但受外围因素影响，努力都没能达到理想目标。但他强调，香港本身亦有需要改革的地方，例如印花税等。

对于陈翊庭而言，推动港股交投回升属首要任务。面对低迷的市场氛围，今年三季度以来，港交所与主要金融机构在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税，以及改进衍生品的设计等。目前港交所正在研究让更多场外产品上市，以扩大零售投资者基础，其中最可行的产品是股票挂钩投资。

李惟宏表示，业界对陈翊庭非常熟悉，期待与她合作，一齐推动多方面改革，包括交易层面、市场结构、上市改革等。业界期待港交所行政总裁能够擅于与业界沟通，并且以开放态度吸纳业界合理诉求和建议、配合国策及推动香港市场发展。

媒体皆言陈翊庭是港交所主席史美伦主政金融发展局期间智囊之一。史美伦于2013年至2018年7月出任金发局主席，而陈翊庭在2014年协助金发局撰写新股改革报告，并于2015年出任金发局成员及2019年1月担任董事会成员。港交所主席史美伦亦力挺爱将，称其充分了解港交所业务及行业竞争格局，并相信她能够与管理团队，执行连接中国与世界、资本与机遇等战略。

值得一提的是，史美伦自2018年5月起接任港交所主席至今，任期于明年4月股东会后完结，续任与否未有定案，传下任主席热门人选为证监会前主席唐家成。

高盛最近报告表示，预计港股日均成交在经过两年下跌后，明年将会回升，但预期市场復苏，仍需要宏观环境或政策转变等催化剂所带动。该行指出，港交所目前的业务亮点，在于上市衍生工具日均成交增加，以及旗下LME(伦敦金属交易所)带动的成交量增长;另外，投资收益上升亦部分抵销了港股交投下跌的影响。

高盛也指出，港股的买卖价差(Bid-Ask Spread)比全球其他主要市场要高，若当局提出措施收窄价差以降低交易成本，将会是明年成交量提升的催化剂。

业绩方面，高盛预计港交所今年收入增长约10%，每股盈利则上升约16%。该行略为下调2023至26年每股盈测1%至3%;维持“买入”评级，目标价下调至351港元。