新西兰储备银行现在表示，在取消LVR之前，“等待可能价值”，或者只是放宽限制而不是完全取消限制

作者：David Hargreaves

储备银行承认已经从其在 2020 年 4 月取消对高贷款价值比（LVR）抵押贷款限制的灾难性决定中吸取了教训。

但它并没有说取消限制是一个错误。

我在该决定宣布时曾说过，我认为它 “是一个重磅炸弹，可能是一个非常错误的决定”。

随后，新西兰的房价上涨了 40% 以上，尤其是投资者他们是取消低利率限制的最大受益者纷纷补仓，在低利率限制取消后，他们的借贷金额在短时间内增加了两倍。

到 2020 年底，新西兰央行宣布将恢复低利率利率，2021 年，随着房地产市场的持续飙升，低利率利率被正式重新引入。

在新西兰央行的一篇文章中，作者克里斯-麦克唐纳（Chris McDonald）和肖恩-马卡姆（Shaun Markham）对宏观审慎政策十年来的使用进行了反思，现在他们说：”在不确定的情况下，在取消限制之前等待可能是有价值的”。

“或者，可以采取更有分寸的调整措施，如放宽低利率限制，而不是完全取消限制”。

他们说，就新西兰央行取消低利率限制的初步行动而言，”我们发现低利率限制的设置能够在一周多一点的时间内迅速放松，但恢复低利率限制则需要更长的时间”。

“收紧时公开咨询需要时间，银行也需要时间来调整他们的预批贷款管道”。

“在同一篇文章的另一部分，作者进一步阐述了这一点，他们说，当有机会放宽低利率限制时，考虑到 “如果事后证明决定是错误的”，再次收紧低利率限制的要求，谨慎的做法可能是等待更长时间再这样做。

“我们在 2020 年和 2021 年的经验凸显了这一挑战。我们在疫情爆发之初取消了低按揭利率限制后，高风险按揭贷款有所增加，到 2020 年底，我们已开始重新设定低按揭利率。然而，这一过程需要时间，直到 2021 年 3 月，设置才恢复到大流行前的水平。

回到开头，作者说，2020 年 4 月，新西兰央行担心金融条件的急剧收紧会进一步抑制投资和支出，从而加剧经济的放缓。

“重要的是要通过消除获得信贷的潜在障碍来打破这种负反馈循环。

“我们也不想阻碍银行支持其客户应对预期的挑战。

“有人担心，低利率限制可能会阻碍抵押贷款延期计划的实施，而实施该计划的目的是让银行更容易为有临时现金流问题的客户提供支持。

麦克唐纳和马卡姆说，到2020年底，新西兰经济显然比最初做出反应时预期的要强劲。

“他们说：”特别是，由于低抵押贷款利率导致房价加速增长，住房市场更加强劲。

“房价强劲增长的同时，高风险贷款也在增加，这给金融稳定带来了风险。

“虽然银行抵押贷款账簿中的高风险贷款比例处于历史低位，但我们担心，如果不加以控制，大量新的高风险贷款将导致银行贷款组合恶化。

“鉴于投资者对利率更为敏感，而且他们以前更多受到最低成数限制的制约，因此投资者的活动尤为活跃。

“此外，低利率环境还导致银行在评估负担能力时采用较低的测试利率。与过去相比，新借款人相对于其收入能够借到更多的钱。因此，债务与收入比率较高的新贷款比例有所增加。

“2021年初，低利率限制恢复到了大流行之前的水平，并在不久之后收紧了对投资者的限制。

“到 2021 年年中，房价达到了不可持续的高位，增加了房价大幅回调的可能性。这一点，加上新的高风险贷款的持续流入，导致 2021 年 11 月进一步收紧了对自住者的最低成数限制”。

作者说，这一时期 “凸显了宏观审慎工具包中可用来控制偿债风险的工具的价值”。

他们说，将债务水平与收入挂钩可以增强借款人抵御利率上升带来的偿债困难的能力，而低利率限制在很大程度上无法做到这一点，因为它们针对的是不同类型的风险。

“DTI限制或银行测试利率下限（用于其负担能力评估）都是在这方面可以使用的工具。

“这些工具已被纳入宏观审慎工具包。我们最近还公布了 DTI 限制框架，银行正在准备他们的系统，以便从 2024 年 4 月开始启用。”